| | | 一个国际收支危机模型悖论的现实原因分析金融研究
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摘 要：财政持续赤字与人民币汇率“超稳定”是国际收支危机模型 理论 的证券金融 论文集一个悖论，对此学术界有不同的证券金融 论文集看法和解释。笔者认为，其主要或真正的原因还在于我国特殊的财政扩张模式和赤字弥补方式，以及“结售汇”的外汇管理体制和央行“购汇托市”的汇率稳定机制。
关键词：国际收支危机模型；财政扩张模式；赤字弥补方式；结售汇制
一、我国财政持续赤字与人民币汇率“超稳定”是国际收支危机模型的一个悖论
1979年，克鲁格曼提出了国际收支危机模型，即传统的Krugman-Flood-Carber模型。[1]该模型是关于货币危机的最早理论模型，通常也被学术界称之为第一代货币危机理论。其核心思想和基本结论是：与固定汇率制度相矛盾的宏观 经济 政策，主要是扩张性财政政策，最终将不可避免地导致政府外汇储备的耗尽，从而使固定汇率制度崩溃，引发本币贬值和货币 金融 危机。该模型给人们一个明确和清晰的警示，即财政赤字与汇率稳定是相抵触和矛盾的。
国际收支危机模型认为，一国政府在财政扩张出现大量赤字的情况下，试图用增发货币（债券）的方式为财政赤字融资。但在固定汇率制度下，政府所能够增发的货币（债券）将受到公众资产选择的制约，超出公众实际货币需
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