| | | 原油期货投机与油价变动的关系
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一、引 言
近几年，国际原油市场跌宕起伏，名义油价屡创新高。供需等传统因素对此很难作出完美的工商管理本科论文解释，而投机因素越来越被认为是造成油价大幅波动的工商管理本科论文罪魁祸首。有分析家甚至估计，投机因素造成的原油溢价高达20～25美元/桶。本文试图通过定量分析来研究期货投机与油价之间的变动关系。
纽约商品期货交易所（NYMEX）是国际原油期货投机操作的主要场所之一，其轻质低硫原油期货合约交易量巨大，对世界各地原油价格的形成具有重要影响力。NYMEX管理规范，成本较低，要求1000桶原油的初始保证金仅为2025美元（一般规定保证金为交易总额的5%），是典型的以小搏大，杠杆效应明显。
对期货投机交易或非投机交易的区分，一般是根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告，如每周一次的CFTC出版物“Commitment of Traders”（交易者持仓报告，简称COT）。持有期货头寸的交易者被要求填写报告，以描述他们的商业性质，CFTC据此数据区分商业交易商（commercial traders）和非商业交易商(non-commercial traders)。商业交易商需要实际使用该交易商品，从而主要是利用期货市场进行对冲以控制风险；非商业交易商则包括其他所有的交易者。一般所说，能源期货市场上的投机者（speculator）是指非商业交易商，
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